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【50ETF期权周报】国海良时50ETF股票期权周报(2018-03-12)

发布日期:2018-03-12|
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浏览量:889来源:吴鎏承

 

现货行情小幅上涨  隐含波动小幅下降

                                 ——上证50ETF期权周报(20180312                   

一、一周市场回顾                                                                                          

(一)现货市场

上周,A股两市小幅上涨。截止上周五,上证综指收于3307.16点,上涨52.64点,涨幅为1.62%,深证成指收于11194.91点,上涨338.67点,涨幅为3.12%。

上周,50ETF现货小幅上涨。截止上周五,上证50ETF收于2.903,上涨0.047,涨幅为1.65%。日均成交量为4.93亿份,较前一周下降8.3%。

          图1:上证50ETF收盘价及成交量历史走势图

数据来源:WIND 

(二)期权市场

上周,50ETF期权总成交量为3798559张,日均成交量为759712张,较前一周下降21.8%。其中认购期权成交量2090566张,认沽期权成交量1707993张。单日最高成交量914275张(3月7日)。

          图2:上证50ETF期权一周成交量统计图

数据来源:上交所 

截止上周五,50ETF期权总持仓量为1592053张,其中认购期权持仓量为936719张,认沽期权持仓量为655334张。

          图3:上证50ETF期权一周持仓量统计图

数据来源:上交所
上周,50ETF期权日成交量PCR(Put-Call Ratio即认沽期权成交量比认购期权成交量)周中小幅波动,其整体水平略低于前一周。                                                                                                                                                

          图4:上证50ETF期权一周日成交量PCR走势图

数据来源:上交所 
 

二、波动率分析

(一)综合隐含波动率

上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率在波动中下降。截止至上周五,综合隐含波动率已低于其20日移动均线。

          图5:上证50ETF期权综合隐含波动率一周走势图

数据来源:WIND 

          图6:上证50ETF期权综合隐含波动率历史走势图

数据来源:WIND                                                            

从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,综合隐含波动率高于10日及120日历史波动率,低于20日及60日历史波动率。

          图7:上证50ETF历史波动率与综合隐含波动率历史走势图

数据来源:WIND 

(二)iVX指数

由于春节之后上交所停止更新iVX指数,本报也将停止更新。

中国波指(iVX指数)是由上海证券交易所发布,用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。

          图8:iVX指数走势图

数据来源:上交所 

 

三、操作建议

(一)本周策略建议

上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率在波动中下降。截止至上周五,综合隐含波动率已低于其20日移动均线。从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,综合隐含波动率高于10日及120日历史波动率,低于20日及60日历史波动率。

上周,50ETF现货行情出现小幅上涨,其成交量较前一周有明显的下降。上周,日成交量PCR周中小幅波动,其整体水平略低于前一周,结合现货行情的量价背离,可看出上周行情的小幅上涨并未使投资者对后市持乐观态度,多数投资者对后市判断呈中性。同时,上周隐含波动率在波动中下降,已低于其20日移动均线,从近期波动率的趋势以及行情的走势来看,市场正在进入一轮新的振荡期。因此,近期未来隐含波动率有较大几率出现小幅波动。

基于上述分析,投资者可考虑卖出宽跨式组合,即同时卖出当月的虚值认购期权和虚值认沽期权,在构建此组合时,可尽量使组合Delta接近0,以避免标的价格的大幅变化对策略的不利影响,同时可赚取期权时间价值。

以上周五收盘行情为例,组合为卖出3月行权价3.10的认购期权,同时卖出3月行权价2.70的认沽期权,这个卖出宽跨式组合的策略Delta为0.0347,Gamma为-1.9504,Vega为-0.0017,Theta为0.3353。

截止上周五,行权价2.70的3月认沽期权收盘价为54元/手,卖出1手该合约需缴纳保证金约1980元。行权价3.10的3月认购期权收盘价为74元/手,卖出1手该合约需缴纳保证金约2110元。假设投资者构建1手上述宽跨式组合,持仓水平为50%。在假定隐含波动率及标的资产价格保持不变的前提下,该策略每日可赚取时间价值约9.19元/手,每周可赚取时间价值约64.30元/手。理论上,该策略周收益率为0.79%,年化收益率达40.88%。

 

(二)风险提示

若出现单边行情,投资者需时刻留意策略头寸的盈亏情况,并及时止损。

 

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