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国海良时50ETF股票期权周报(2016-07-25)

发布日期:2016-07-25|
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浏览量:766来源:张恪清

现货行情小幅小跌    隐含波动略有下降

                                                                         ——上证50ETF期权周报(20160725

                       

一、一周市场回顾

(一)现货市场

    上周,A股整体出现小幅下跌。截止上周五,上证综指收于3012.82点,下跌41.48点,跌幅为1.36%,深证成指收于10709.07点,下跌114.15点,跌幅为1.05%。

    截止上周五,上证50ETF收于2.200,下跌0.036,跌幅为1.61%。日均成交量为1.59亿份,较前一周下降45%。

          图1:上证50ETF收盘价及成交量历史走势图

                                           

            数据来源:WIND 

 

(二)期权市场

    上周,50ETF期权总成交量为1383842张,较前一周下降27%。其中认购期权成交量767002张,认沽期权成交量616840张。单日最高成交量373498张(7月19日)。

          图2:上证50ETF期权一周成交量统计图

           数据来源:上交所

 

    截止上周五,50ETF期权总持仓量为1045915张,其中认购期权持仓量为522846张,认沽期权持仓量为523069张。

          图3:上证50ETF期权一周持仓量统计图

            数据来源:上交所

 

    上周,50ETF期权日成交量PCR(Put-Call Ratio即认沽期权成交量比认购期权成交量)仍然围绕在0.80附近小幅波动,周二及周三最高为0.88,周一最低为0.72,,显示目前市场上投资者情绪较为中性。                                                                                                                                            

          图4:上证50ETF期权一周日成交量PCR走势图

 
             数据来源:上交所

 

二、波动率分析

(一)综合隐含波动率

    上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率略有下降,周一最高为16.08%,周五最低为14.20%。从其整体走势来看,截止上周五,目前的综合隐含波动率仍位于历史低位,低于其20日移动平均线。

          图5:上证50ETF期权综合隐含波动率一周走势图   

     

    数据来源:WIND 

 

          图6:上证50ETF期权综合隐含波动率历史走势图

 
             数据来源:WIND               

                                             

    从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,隐含波动率仍高于10日、20日及60日历史波动率,低于120日历史波动率。

          图7:上证50ETF历史波动率与综合隐含波动率历史走势图

            数据来源:WIND 

 

(二)iVIX指数

    上周,iVIX指数略有下降,周二最高为20.40,周五最低为20.00。

    中国波指(iVIX指数)是由上海证券交易所发布,用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。

          图8:iVIX指数走势图

 
             数据来源:上交所

 

(三)隐含波动率微笑

    以上周五收盘的数据来看,除7月份认沽期权的隐含波动率曲线呈微笑形状外,其它各个月份的认购和认沽期权隐含波动率曲线呈水平或向右上方倾斜,尤其是实值的认购期权,出现被低估的情况。

          图9:认购期权隐含波动率微笑曲线(2016年7月22日)

 
             数据来源:WIND 

 

          图10:认沽期权隐含波动率微笑曲线(2016年7月22日)


             数据来源:WIND 

 

三、操作建议

(一)本周策略建议

    上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率略有下降,周一最高为16.08%,周五最低为14.20%。从其整体走势来看,截止上周五,目前的综合隐含波动率仍位于历史低位,低于其20日移动平均线。

    从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,隐含波动率仍高于10日、20日及60日历史波动率,低于120日历史波动率。

    上周,A股整体出现小幅下跌,日成交量PCR围绕在0.80附近,显示市场情绪较为中性。从50ETF现货行情整体走势来看,经过前期连续的上涨,且已触及年线压力位,市场出现小幅回调,但此前长达数月的箱体震荡时的压力位(2.190)被突破后料将转化为支撑位,故预计下周在年线压力位和箱体支撑位之间(2.150-2.250)小幅震荡的机率较大。同时,隐含波动率继续维持在低位的可能性较大。

    因本周三为7月合约到期日,结合目前的市场行情,投资者可考虑卖出宽跨式组合,即同时卖出当月的虚值认购期权和虚值认沽期权,利用到期前时间价值加速衰减的特性赚取权利金。

    以上周五收盘行情为例,行权价2.25的7月认购期权Delta为0.0786,Gamma为4.2801,Vega为0.0004,Theta为-0.1875,行权价2.15的7月认沽期权Delta为-0.0664,Gamma为3.7617,Vega为0.0003,Theta为-0.1581。组合为卖出7月行权价2.25的认购期权,同时卖出7月行权价2.15的认沽期权,这个卖出宽跨式组合的策略Delta为-0.0122,Gamma为-8.0418,Vega为-0.0007,Theta为0.3456。

 

(二)风险提示

    若行情未如我们预期的那样维持小幅波动,而是出现单边行情,投资者需时刻留意策略头寸的盈亏情况,并及时止损。

 

联系方式:

姓    名:张恪清

电子邮箱:zhangkq@ghlsqh.com.cn

地    址:上海市浦东新区世纪大道1777号东方希望大厦8楼GH室

 

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