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国海良时50ETF股票期权周报(2016-09-26)

发布日期:2016-09-26|
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浏览量:886来源:张恪清

现货行情震荡上行    隐含波动略有下降

                                                                       ——上证50ETF期权周报(20160926

                       

一、一周市场回顾

(一)现货市场

    上周,A股整体震荡上行。截止上周五,上证综指收于3033.90点,上涨31.05点,涨幅为1.03%,深证成指收于10609.70点,上涨155.45点,涨幅为1.49%。

    截止上周五,上证50ETF收于2.249,上涨0.020,涨幅为0.90%。日均成交量为1.08亿份,较前一周下降49%。

          图1:上证50ETF收盘价及成交量历史走势图

                                                 

            数据来源:WIND 

 

(二)期权市场

    上周,50ETF期权总成交量为1457298张,较前一周增加25%。其中认购期权成交量849183张,认沽期权成交量608115张。单日最高成交量437370张(9月22日)。

          图2:上证50ETF期权一周成交量统计图

            数据来源:上交所 

 

    截止上周五,50ETF期权总持仓量为1389549张,其中认购期权持仓量为788784张,认沽期权持仓量为600765张。

          图3:上证50ETF期权一周持仓量统计图

            数据来源:上交所 

 

    上周,50ETF期权日成交量PCR(Put-Call Ratio即认沽期权成交量比认购期权成交量)与前一周基本持平,整体仍维持在较低位置,围绕着0.70上下小幅波动,显示目前市场上投资者情绪仍较乐观。                                                                                                                                           

          图4:上证50ETF期权一周日成交量PCR走势图

            数据来源:上交所 

 

二、波动率分析

(一)综合隐含波动率

    上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率较前一周略有下降。从其整体走势来看,截止上周五,目前的综合隐含波动率仍处于低位,低于其20日移动平均线。

          图5:上证50ETF期权综合隐含波动率一周走势图

            数据来源:WIND 

 

          图6:上证50ETF期权综合隐含波动率历史走势图

            数据来源:WIND    

                                                        

    从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,上述四个周期的历史波动率均略有下降,截止上周五,综合隐含波动率仍高于上述四个周期的历史波动率。

          图7:上证50ETF历史波动率与综合隐含波动率历史走势图

            数据来源:WIND 

 

(二)iVIX指数

    上周,iVIX指数整体较前一周略有下降。截止上周五,iVIX指数为15.81,再创新低。

    中国波指(iVIX指数)是由上海证券交易所发布,用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。

          图8:iVIX指数走势图

            数据来源:上交所 

 

(三)隐含波动率微笑

    以上周五收盘的数据来看,因临近到期,9月认购及认沽期权隐含波动率曲线呈微笑形状,其它月份的认购和认沽期权隐含波动率曲线略微向右上方倾斜。

          图9:认购期权隐含波动率微笑曲线(2016年9月23日)

            数据来源:WIND 

 

          图10:认沽期权隐含波动率微笑曲线(2016年9月23日)

            数据来源:WIND 

 

三、操作建议

(一)本周策略建议

    上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率较前一周略有下降。从其整体走势来看,截止上周五,目前的综合隐含波动率仍处于低位,低于其20日移动平均线。

    从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,上述四个周期的历史波动率均略有下降,截止上周五,综合隐含波动率仍高于上述四个周期的历史波动率。

    上周,A股整体震荡上行,日成交量PCR整体仍维持在低位,显示目前市场上投资者情绪仍较乐观。从50ETF现货行情整体走势来看,上周在季线处获得支撑,但上方仍有较多压力位,故预计短期内继续窄幅震荡的机率较大。同时,隐含波动率继续维持在低位的可能性较大。

    投资者可考虑卖出宽跨式组合,即同时卖出当月的虚值认购期权和虚值认沽期权,在构建此组合时,可尽量使组合Delta接近0,以避免标的价格的大幅变化对策略的不利影响,同时因本周9月合约临近到期,期权时间价值会加速衰减,对于该卖出期权的策略更有利。

    以上周五收盘行情为例,行权价2.30的9月认购期权Delta为0.0513,Gamma为3.4658,Vega为0.0003,Theta为-0.1190,行权价2.20的9月认沽期权Delta为-0.0484,Gamma为3.3094,Vega为0.0003,Theta为-0.1089。 组合为卖出9月行权价2.30的认购期权,同时卖出9月行权价2.20的认沽期权,这个卖出宽跨式组合的策略Delta为-0.0029,Gamma为-6.7752,Vega为-0.0005,Theta为0.2280。

 

(二)风险提示

    若行情未如我们预期的那样维持小幅波动,而是出现单边行情,投资者需时刻留意策略头寸的盈亏情况,并及时止损。

 

联系方式:

姓    名:张恪清

电子邮箱:zhangkq@ghlsqh.com.cn

地    址:上海市浦东新区世纪大道1777号东方希望大厦8楼GH室

 

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