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【50ETF期权周报】国海良时50ETF股票期权周报(2017-04-17)
发布日期:2017-04-17|
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浏览量:46来源:吴鎏承

 

现货行情出现回调  隐含波动小幅上升

                                                            ——上证50ETF期权周报(20170417                     

一、一周市场回顾

(一)现货市场

上周,A股行情整体小幅回调。截止上周五,上证综指收于3246.07点,下跌40.55点,跌幅为1.23%,深证成指收于10519.86点,下跌149.62点,跌幅为1.40%。

截止上周五,上证50ETF收于2.350,下跌0.034,跌幅为1.43%。日均成交量为1.85亿份,较前一周下降10.8%。

          图1:上证50ETF收盘价及成交量历史走势图

数据来源:WIND 

(二)期权市场

上周,50ETF期权总成交量为2574996张,日均成交量为514999张,较前一周下降4.52%。其中认购期权成交量1420121张,认沽期权成交量1154875张。单日最高成交量831722张(4月11日)。

          图2:上证50ETF期权一周成交量统计图

 数据来源:上交所 

截止上周五,50ETF期权总持仓量为1810820张,其中认购期权持仓量为1065931张,认沽期权持仓量为744889张。

          图3:上证50ETF期权一周持仓量统计图

数据来源:上交所 

上周,50ETF期权日成交量PCR(Put-Call Ratio即认沽期权成交量比认购期权成交量)呈“N”字走势,但整体波动不大,反应出投资者对短期的市场波动略微敏感,但对中期的市场判断仍呈中性。                                                                               

           图4:上证50ETF期权一周日成交量PCR走势图

数据来源:上交所 
 

二、波动率分析

(一)综合隐含波动率

上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率逐步上升,已突破其20日移动均线,但从其整体走势来看,目前综合隐含波动率仍维持在历史低位。

          图5:上证50ETF期权综合隐含波动率一周走势图

数据来源:WIND 

          图6:上证50ETF期权综合隐含波动率历史走势图

数据来源:WIND                                                            

从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,综合隐含波动率高于10日、20日及60日历史波动率,低于120日历史波动率。

          图7:上证50ETF历史波动率与综合隐含波动率历史走势图

数据来源:WIND 

(二)iVIX指数

上周,iVIX指数仍持续在历史低位小幅波动,且无明显趋势。周中最高值为10.42(周五),最低值为9.97(周三)。

中国波指(iVIX指数)是由上海证券交易所发布,用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。

          图8:iVIX指数走势图

数据来源:上交所 

 

三、操作建议

(一)本周策略建议

上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率逐步上升,已突破其20日移动均线,但从其整体走势来看,目前综合隐含波动率仍维持在历史低位。从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,综合隐含波动率高于10日、20日及60日历史波动率,低于120日历史波动率。

上周,A股行情随着雄安概念股的回调而小幅下跌,50ETF现货也随之小幅下跌,其成交量同样小幅下降。周中日成交量PCR呈现”N”字走势,反映出短期内投资者对周中的回调略为敏感,但上周的回调并没有对投资者造成恐慌的情绪,他们对中期的市场判断仍呈中性。因此,现货行情持续下跌的可能性不大,维持小幅波动的可能性较大。同时,隐含波动率在上周逐步上升,并突破其20日移动均线,但此次波动率的上升有一定因素是雄安概念股对市场的影响,其影响在中期并没有持续性;因此,隐含波动率继续维持在历史低位的可能性较大。

基于上述分析,投资者可考虑卖出宽跨式组合,即同时卖出当月的虚值认购期权和虚值认沽期权,在构建此组合时,可尽量使组合Delta接近0,以避免标的价格的大幅变化对策略的不利影响,同时可赚取期权时间价值。

以上周五收盘行情为例,组合为卖出4月行权价2.40的认购期权,同时卖出4月行权价2.30的认沽期权,这个卖出宽跨式组合的策略Delta为-0.0256,Gamma为-8.1974,Vega为-0.0012,Theta为0.1526。

截止上周五,行权价2.30的4月认沽期权收盘价为28元/手,卖出1手该合约需缴纳保证金约2350元。行权价2.40的4月认购期权收盘价为43元/手,卖出1手该合约需缴纳保证金约2360元。假设投资者构建1手上述宽跨式组合,持仓水平为50%。在假定隐含波动率及标的资产价格保持不变的前提下,该策略每日可赚取时间价值约4.18元/手,每周可赚取时间价值约29.27元/手。理论上,该策略周收益率为0.31%,年化收益率达16.16%。

 

(二)风险提示

若行情未如我们预期的那样维持小幅波动,而是出现单边行情,投资者需时刻留意策略头寸的盈亏情况,并及时止损。

 

联系方式:

姓    名:吴鎏承

电子邮箱:wulc@ghlsqh.com.cn

地    址:上海市浦东新区浦东大道138号永华大厦6楼EF室

 

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