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【50ETF期权周报】国海良时50ETF股票期权周报(2017-12-18)

发布日期:2017-12-18|
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浏览量:1259来源:吴鎏承

 

现货行情小幅下跌  隐含波动窄幅波动

                                            ——上证50ETF期权周报(20171218                  

一、一周市场回顾

(一)现货市场

上周,A股两市涨跌不一。截止上周五,上证综指收于3266.14点,下跌23.86点,跌幅为0.73%,深证成指收于10998.12点,上涨63.06点,涨幅为0.58%。

上周,50ETF现货周中小幅下跌。截止上周五,上证50ETF收于2.816,下跌0.049,跌幅为1.71%。日均成交量为4.47亿份,较前一周下降18.4%。

          图1:上证50ETF收盘价及成交量历史走势图

数据来源:WIND 

(二)期权市场

上周,50ETF期权总成交量为5216835张,日均成交量为1043367张,较前一周下降18.5%。其中认购期权成交量2843061张,认沽期权成交量2373774张。单日最高成交量1223118张(12月15日)。

          图2:上证50ETF期权一周成交量统计图

数据来源:上交所 

截止上周五,50ETF期权总持仓量为2057604张,其中认购期权持仓量为1122375张,认沽期权持仓量为935229张。

          图3:上证50ETF期权一周持仓量统计图

数据来源:上交所
上周,50ETF期权日成交量PCR(Put-Call Ratio即认沽期权成交量比认购期权成交量)周中随着现货行情的下跌而小幅上升。                                                                              

          图4:上证50ETF期权一周日成交量PCR走势图

数据来源:上交所 

 

二、波动率分析

(一)综合隐含波动率

上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率在波动中小幅下降。截止至上周五,综合隐含波动率仍略高于其20日移动均线。

          图5:上证50ETF期权综合隐含波动率一周走势图

数据来源:WIND 

          图6:上证50ETF期权综合隐含波动率历史走势图

数据来源:WIND                                                            

从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,综合隐含波动率高于60日及120日历史波动率,低于10日及20日历史波动率。

          图7:上证50ETF历史波动率与综合隐含波动率历史走势图

数据来源:WIND 

(二)iVX指数

上周,iVX指数在周中小幅波动。周中最高值为15.24(周二),最低值为14.68(周一)。

中国波指(iVX指数)是由上海证券交易所发布,用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。

          图8:iVX指数走势图

数据来源:上交所 

 

三、操作建议

(一)本周策略建议

上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率在波动中小幅下降。截止至上周五,综合隐含波动率仍高于其20日移动均线。从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,综合隐含波动率高于60日及120日历史波动率,低于10日及20日历史波动率。

上周,50ETF现货在周中出现小幅下跌,其成交量较前一周出现明显的下降。上周,日成交量PCR周中随着现货行情的下跌而小幅上升,结合近几周的现货整体走势为下跌趋势,可看出投资者判断近期的下跌趋势在短期内难以逆转,多数投资者相信未来短期内下降的趋势将会持续。近期,现货行情继续向稳定迈进,其历史波动率及隐含波动率持续小幅下降。目前,虽然隐含波动率仍高于其20日移动均线,但明显低于近期的历史波动率,因此,隐含波动率继续下降的空间有限,结合对近期行情走势的判断,近期未来隐含波动率有较大几率小幅波动。

基于上述分析,投资者可考虑卖出宽跨式组合,即同时卖出当月的虚值认购期权和虚值认沽期权,在构建此组合时,可尽量使组合Delta接近0,以避免标的价格的大幅变化对策略的不利影响,同时可赚取期权时间价值。

以上周五收盘行情为例,组合为卖出12月行权价2.90的认购期权,同时卖出12月行权价2.70的认沽期权,这个卖出宽跨式组合的策略Delta为-0.0874,Gamma为-4.1141,Vega为-0.0014,Theta为0.2906。

截止上周五,行权价2.70的12月认沽期权收盘价为18元/手,卖出1手该合约需缴纳保证金约2280元。行权价2.90的12月认购期权收盘价为74元/手,卖出1手该合约需缴纳保证金约2610元。假设投资者构建1手上述宽跨式组合,持仓水平为50%。在假定隐含波动率及标的资产价格保持不变的前提下,该策略每日可赚取时间价值约7.96元/手,每周可赚取时间价值约55.73元/手。理论上,该策略周收益率为0.57%,年化收益率达29.63%。

 

(二)风险提示

若出现单边行情,投资者需时刻留意策略头寸的盈亏情况,并及时止损。

 

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姓    名:吴鎏承

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