彭博新闻社援引不愿具名知情人士称，中国央行或将增加今年抵押补充贷款工具(PSL)规模，同时允许更多银行获得PSL，以支持棚户区改造、地方政府置换债和一带一路建设等。

 

华尔街日报也援引中国政府官员报道，中国央行将推出新的宽松政策以助力债务重组。根据该计划，中国央行将允许商业银行以地方政府置换债换取央行资金，以此来提高流动性和刺激信贷投放。报道称，该计划或在接下来几个月里落地。

 

彭博称，央行考虑允许包括地方政府置换债在内的更多资产作为PSL抵押标的，此外，央行或将扩大再贷款工具使用范围，允许更多银行获得再贷款。央行还将考虑将地方政府置换债等更多资产包括进抵押再贷款工具的允许抵押资产范围中。

 

央行的PSL与此前欧洲央行的LTRO（长期再融资操作）相似，都是央行通过抵押贷款为商业银行提供流动性。去年，央行曾对国开行进行过1万亿规模的PSL再贷款，用于棚户区改造。

 

 

 

央行此次扩大PSL规模，很大程度上是为了支持地方政府债务置换。

 

4月23日，原定于首个发行省级地方债的江苏省未能如期发行。《经济参考报》称，江苏发债延迟绝非个例，今年地方债发行将在多省市全面延迟，主要是因为上万亿规模的低利率、低流动性政府债难获投资者青睐。

 

今年，36个地方政府(包括5个计划单列市)拥有5000亿元一般债券、1000亿元专项债券发行额度，此外财政部还下达了1万亿元的地方政府债券置换存量债务额度，因此今年地方政府预计将发行总额高达1.6万亿元的债券。根据发行情况，财政部可能还会下达下一批置换债券额度。

 

江苏地方债置换开局不利，迅速引发了政府的重视。彭博新闻社24日援引知情人士称，中国财政部和央行正在研究地方债发行配套措施，以提高地方债需求，确保今年首批发行成功。央行当时考虑的方案，正是允许抵押地方债，向商业银行提供流动性。

 

同时，财政部考虑的措施包括将地方债的购买和财政存款挂钩，以增加银行购买的积极性。4月22日，财政部还专门发文，措辞严厉地敦促地方政府加快地方政府债券发行和安排，深化财税体制改革。

 

 

 

通过再贷款拉动棚户区改造等基建项目，也是央行政策的目标之一。

 

早在2014年，央行就曾创设了抵押补充贷款工具（PSL），为国家开发银行支持棚户区改造提供了1万亿元人民币长期稳定、成本适当的资金额度，资金利率较市场利率低约1个百分点。

 

今年一季度，中国经济增速放缓至7%，创六年来新低。市场预计二季度政府将推出更多刺激措施，除了放松货币和房地产政策，基建将成为政府托底经济的重要发力点。

 

民生证券宏观管清友团队认为，政府将加快推进“一带一路”、京津冀、长江经济带等区域协同战略，推动新一轮基建投资热潮。今年的基建投资将实现25%的高增长。

 

上周，国务院批准央行以外汇储备委托贷款债转股形式，分别注资国开行和进出口银行320亿美元、300亿美元，这也是为了促进国内基建建设和“一带一路”的走出去战略。

 

瑞银特约首席经济学家汪涛在最新报告中重点指出，相比降准，我们认为更值得关注的是决策层决定为政策性银行注资并提供流动性支持、以扩大其信贷投放规模，这恐怕才是近期最重要的刺激措施。

 

 

 

据中国金融网介绍，抵押补充贷款（PSL，即Pledged Supplementary Lending的缩写），PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义，首先量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。

 

该工具与欧洲央行的长期再融资操作（LTRO）非常类似。在2011年晚期，欧洲央行以上述形式开展了一项为期三年的贷款发放行动，向欧元区金融系统中注入上万亿廉价资金。欧洲央行为了更多的欧洲银行能够参与本次借贷，降低了抵押物标准，除了可以抵押欧元区国家主权债务，也可以抵押对中小企业的贷款。

 

央行目前正在研究PSL的创设，其目标是借PSL的利率水平来引导中期政策利率，以实现央行在短期利率控制之外，对中长期利率水平的引导和掌控。自2013年底以来，央行在短期利率水平上通过SLF(常设借贷便利)已经构建了利率走廊机制。

 

PSL这一工具和再贷款非常类似，再贷款是一种无抵押的信用贷款，不过市场往往将再贷款赋予某种金融稳定含义，即一家机构出了问题才会被投放再贷款。出 于各种原因，央行可能是将再贷款工具升级为PSL，未来PSL有可能将很大程度上取代再贷款工具，但再贷款依然在央行的政策工具篮子当中。

 

在我国，有很多信用投放，比如基础设施建设、民生支出类的信贷投放，往往具有政府一定程度担保但获利能力差的特点，如果商业银行基于市场利率水平自主定价、完全商业定价，对信贷较高的定价将不能满足这类信贷需求。央行PSL所谓引导中期政策利率水平，很大程度上是为了直接为商业银行提供一部分低成本资金，引导投入到这些领域。这也可以起到降低这部分社会融资成本的作用。

 

 

 

内容转自：华尔街见闻