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【50ETF期权周报】国海良时50ETF股票期权周报(2018-10-29)
发布日期:2018-10-29|
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现货行情小幅上涨  隐含波动先升后降

                          ——上证50ETF期权周报(20181029       

一、一周市场回顾                                                                                                                        

(一)现货市场

上周,A股两市小幅上涨。截止上周五,上证综指收于2598.85点,上涨48.38点,涨幅为1.90%,深证成指收于7504.72点,上涨116.97点,涨幅为1.58%。

上周,50ETF现货小幅上涨。截止上周五,上证50ETF收于2.516,上涨0.025,涨幅为1.00%。日均成交量为15.2亿份,较前一周上升38.2%。

          图1:上证50ETF收盘价及成交量历史走势图

数据来源:WIND 

(二)期权市场

上周,50ETF期权总成交量为12438555张,日均成交量为2487711张,较前一周下降1.7%。其中认购期权成交量7208722张,认沽期权成交量5229833张。单日最高成交量3731977张(10月22日)。

          图2:上证50ETF期权一周成交量统计图

数据来源:上交所 

截止上周五,50ETF期权总持仓量为1699127张,其中认购期权持仓量为971754张,认沽期权持仓量为727373张(因上周三为10月合约到期日,持仓量呈周期性下降)。

          图3:上证50ETF期权一周持仓量统计图

数据来源:上交所 

上周,50ETF期权日成交量PCR(Put-Call Ratio即认沽期权成交量比认购期权成交量)周中波动较大,整体水平与前一周相差不大,接近长期均值水平。                                                                                                                        

          图4:上证50ETF期权一周日成交量PCR走势图

数据来源:上交所 

 

二、波动率分析

(一)综合隐含波动率

上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率除周二外均在30%上下波动,由于周二市场出现大跌,当日隐含波动率骤升。截止至上周五,综合隐含波动率高于其20日移动均线。

          图5:上证50ETF期权综合隐含波动率一周走势图

数据来源:WIND 

          图6:上证50ETF期权综合隐含波动率历史走势图

数据来源:WIND                                                            

从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,综合隐含波动率低于10日、20日历史波动率,高于60日、120日历史波动率。

          图7:上证50ETF历史波动率与综合隐含波动率历史走势图

数据来源:WIND 

(二)iVX指数

由于春节之后上交所停止更新iVX指数,本报也停止更新。

中国波指(iVX指数)是由上海证券交易所发布,用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。

          图8:iVX指数走势图

数据来源:上交所 

 

三、操作建议

(一)本周策略建议

上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率除周二外均在30%上下波动,由于周二市场出现大跌,当日隐含波动率骤升。截止至上周五,综合隐含波动率高于其20日移动均线。从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,综合隐含波动率低于10日、20日历史波动率,高于60日、120日历史波动率。

上周,50ETF现货行情小幅下跌,其成交量较前一周有所下降。上周,尽管现货行情仍在下跌,但日成交量PCR整体却在下降,已经接近降至长期均值水平,反映出多数投资者认为当前点位附近存在强支撑位,后市持续下跌的可能性不大。同时,上周隐含波动率周中先升后降,整体有较大的波动。从近期隐含波动率、历史波动率的趋势以及行情的走势来看,近期未来隐含波动率继续上升的可能性不大,在波动中下行的几率较大。

基于上述分析,投资者可考虑卖出宽跨式组合,即同时卖出当月的虚值认购期权和虚值认沽期权,在构建此组合时,可尽量使组合Delta接近0,以避免标的价格的大幅变化对策略的不利影响,同时可赚取期权时间价值。

以上周五收盘行情为例,组合为卖出11月行权价2.80的认购期权,同时卖出11月行权价2.20的认沽期权,这个卖出宽跨式组合的策略Delta为-0.0653,Gamma为-1.3544,Vega为-0.0021,Theta为0.3232。

截止上周五,行权价2.20的11月认沽期权收盘价为66元/手,卖出1手该合约需缴纳保证金约1610元。行权价2.80的11月认购期权收盘价为152元/手,卖出1手该合约需缴纳保证金约1910元。假设投资者构建1手上述宽跨式组合,持仓水平为50%。在假定隐含波动率及标的资产价格保持不变的前提下,该策略每日可赚取时间价值约8.85元/手,每周可赚取时间价值约61.98元/手。理论上,该策略周收益率为0.88%,年化收益率达45.78%。

 

(二)风险提示

若出现单边行情,投资者需时刻留意策略头寸的盈亏情况,并及时止损。

 

联系方式:

姓    名:吴鎏承

电子邮箱:wulc@ghlsqh.com.cn

地    址:上海市浦东新区浦东大道138号永华大厦6楼EF室

 

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