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【50ETF期权周报】国海良时50ETF股票期权周报(2018-11-05)

发布日期:2018-11-05|
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现货行情继续上涨  隐含波动小幅下降

                             ——上证50ETF期权周报(20181105            

一、一周市场回顾                                                                                                                        

(一)现货市场

上周,A股两市继续上涨。截止上周五,上证综指收于2676.48点,上涨77.63点,涨幅为2.99%,深证成指收于7867.54点,上涨362.83点,涨幅为4.83%。

上周,50ETF现货继续上涨。截止上周五,上证50ETF收于2.594,上涨0.025,涨幅为3.10%。日均成交量为13.3亿份,较前一周下降12.7%。

          图1:上证50ETF收盘价及成交量历史走势图

数据来源:WIND 

(二)期权市场

上周,50ETF期权总成交量为8232573张,日均成交量为1646515张,较前一周下降33.8%。其中认购期权成交量4580413张,认沽期权成交量3652160张。单日最高成交量2056472张(11月2日)。

          图2:上证50ETF期权一周成交量统计图

数据来源:上交所 

截止上周五,50ETF期权总持仓量为1699127张,其中认购期权持仓量为971754张,认沽期权持仓量为727373张。

          图3:上证50ETF期权一周持仓量统计图

数据来源:上交所 

上周,50ETF期权日成交量PCR(Put-Call Ratio即认沽期权成交量比认购期权成交量)周中小幅波动,整体水平与前一周相差不大,处于长期均值水平。                                                                                                                                                 

          图4:上证50ETF期权一周日成交量PCR走势图

数据来源:上交所 
 

二、波动率分析

(一)综合隐含波动率

上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率于周中小幅下降。截止至上周五,综合隐含波动率高于其20日移动均线。

          图5:上证50ETF期权综合隐含波动率一周走势图

数据来源:WIND 

          图6:上证50ETF期权综合隐含波动率历史走势图

数据来源:WIND                                                            

从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,综合隐含波动率低于10日、20日、60日历史波动率,高于120日历史波动率。

          图7:上证50ETF历史波动率与综合隐含波动率历史走势图

数据来源:WIND 

(二)iVX指数

由于春节之后上交所停止更新iVX指数,本报也停止更新。

中国波指(iVX指数)是由上海证券交易所发布,用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。

          图8:iVX指数走势图

数据来源:上交所 

 

三、操作建议

(一)本周策略建议

上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率于周中小幅下降。截止至上周五,综合隐含波动率高于其20日移动均线。从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,综合隐含波动率低于10日、20日、60日历史波动率,高于120日历史波动率。

上周,50ETF现货行情继续上涨,其成交量较前一周有明显的下降。上周日成交量PCR周中小幅波动,整体水平处于长期均值水平,反映出虽然上周行情持续上涨,但投资者并没有表现出对后市的乐观态度,多数投资者仍保持着谨慎态度。同时,上周隐含波动率周中小幅下降,从近期隐含波动率、历史波动率的趋势以及行情的走势来看,近期未来隐含波动率持续下降的可能性不大,维持现有水平小幅波动的可能较大。

基于上述分析,投资者可考虑卖出宽跨式组合,即同时卖出当月的虚值认购期权和虚值认沽期权,在构建此组合时,可尽量使组合Delta接近0,以避免标的价格的大幅变化对策略的不利影响,同时可赚取期权时间价值。

以上周五收盘行情为例,组合为卖出11月行权价2.85的认购期权,同时卖出11月行权价2.35的认沽期权,这个卖出宽跨式组合的策略Delta为-0.0349,Gamma为-1.8365,Vega为-0.0026,Theta为0.5257。

截止上周五,行权价2.35的11月认沽期权收盘价为132元/手,卖出1手该合约需缴纳保证金约1780元。行权价2.85的11月认购期权收盘价为89元/手,卖出1手该合约需缴纳保证金约1910元。假设投资者构建1手上述宽跨式组合,持仓水平为50%。在假定隐含波动率及标的资产价格保持不变的前提下,该策略每日可赚取时间价值约14.4元/手,每周可赚取时间价值约100.82元/手。理论上,该策略周收益率为1.37%,年化收益率达71.04%。

 

(二)风险提示

若出现单边行情,投资者需时刻留意策略头寸的盈亏情况,并及时止损。

 

联系方式:

姓    名:吴鎏承

电子邮箱:wulc@ghlsqh.com.cn

地    址:上海市浦东新区浦东大道138号永华大厦6楼EF室

 

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