近期全球各大机构监测的数据显示厄尔尼诺现象正在持续加强，毋庸置疑的是，厄尔尼诺卷土重来，大宗商品也面临重新定价。未来我们重点关注：

 

一、厄尔尼诺现象已成，关注强度 --“超级厄尔尼诺”，堪比1997至1998年？

 

关于厄尔尼诺的前世今生在系列报告1-- “聚焦厄尔尼诺”中已经有了详尽的介绍，在此不多赘言。简单来说，厄尔尼诺指的是太平洋赤道海域海水大面积异常升温的现象。美国国家海洋和大气管理局 （NOAA）在5月26日的报告中表明：厄尔尼诺已经形成，有80%-90%的几率将贯穿北半球的夏天，持续到今年年底的几率预计超过80%。

 

厄尔尼诺现象已成既定事实，强度如何成为下一观察点。澳大利亚国家气象局称，5个NINO指标平均值全部超过阀值1度，这是自上一次1997-98年强烈厄尔尼诺现象首次出现同样走势。当年为有记录以来的最强厄尔尼诺。美国的气候模型分析也显示，这次厄尔尼诺的强度可能堪比1997年至1998年的那轮厄尔尼诺。但毕竟目前还处厄尔尼诺现象的形成期，后续强度还需观察，不同强度的厄尔尼诺对于商品供需以及价格的影响也应区别对待，这也是后续跟踪报告的焦点。

 

二、厄尔尼诺将会对哪些区域以及交易品种产生影响？

 

厄尔尼诺引发的暴风雪、洪水、干旱、 高温、酷暑、低温等多种自然灾害直接危害到农业、林业、畜牧业、渔业、交通运输业等领域。从厄尔尼诺发生历史可以看出，厄尔尼诺始发时间以5-8月份居多，持续时间5-19个月不等，一般为一年时间左右。

 

结合交易品种来看，我们所关注的厄尔尼诺主要影响的区域与国家有：东南亚、澳大利亚、美国、南美、印度、中国。从降雨情况来看，一般会导致东南亚干旱、澳大 利亚干旱、印度干旱、巴西（北部少雨，中南部降雨过多）、中国（北旱南涝）。从气温来看，在冬天将导致中国东南地区、美国南部、印度、东南亚、澳大利亚南 部和巴西南部气温偏高，东南亚和非洲南部干旱高温。夏天导致印度、东南亚、澳大利亚和中美洲干旱，巴西中南部高温。

具体来看：

1.东南亚地区，天气将会异常炎热，特别是印度和印尼。----橡胶、棕榈

2.美国将更加潮湿。美国南部降水量可能猛增。--大豆、玉米

3. 南美洲，巴西中北部地区降水减少，但阿根廷和巴西南部地区降水则会增加。厄瓜多尔、秘鲁等国家，每到厄尔尼诺年，从10 月到来年3 月便会出现一股沿海岸南移的暖流，使表层海水温度明显升高。而此股暖流将会对秘鲁渔场造成影响，渔场内性喜冷水的鱼类会大量死亡，渔业产量将大受影响。 --大豆、玉米、可可、咖啡、白糖、鱼粉

4.澳大利亚降雨量将骤减。--小麦

5.中国，厄尔尼诺会使雨带南移，导致北旱南涝，北方地区有可能出现极端高温、东北冷夏，低温冷害、次生灾害--病虫害等。--大豆、玉米

三、受影响品种下一步价格如何演绎？

 

在系列报告1中我们对于历史上不同强度厄尔尼诺现象一旦形成对相关商品供需以及价格的影响已经进行了系统详尽的分析。当厄尔尼诺真正来临的时候，我们的观点也已经部分得到了验证。短期厄尔尼诺确实对多数商品特别是诸如棕榈油、白糖这样的品种产生助涨效果，然而本次厄尔尼诺的持续性以及强度仍需时间检验，我们 仍需聚焦各品种主要矛盾。

 

1、棕榈油、天胶

 

棕榈油

 

目前全球85%以上的棕榈产量来自与印尼及马来西亚，厄尔尼诺发生会导致东南亚气温偏高、干旱。但棕榈树生长一般喜欢温润湿润多雨地区，厄尔尼诺天气将使得棕榈油产量下降。在马来西亚棕油库存处于逆季节性高位同时豆类库存消费比持续增加的背景下，油脂板块近期的上涨应归功于厄尔尼诺现象的炒作。从供需来看，尽管我国棕油库存累计速度慢于豆油，但下半年马来和印尼库存累积，生物柴油生产利润未有大幅好转，再考虑到临池豆油供求宽松，棕榈油仍缺乏单边上涨的驱动 因素。此外，厄尔尼诺对棕榈产量的影响具有时滞性，历史数据统计也显示，当厄尔尼诺发生时，棕榈油价格会在次年夏季有上涨趋势，因此对于棕榈油价格的炒作不宜过分乐观。

 

天然橡胶

 

对于天胶而言，历史数据显示2004和2006年两次较弱的厄尔尼诺对橡胶的单产影响并不显著，但发生在2009年7月至2010年4月的较强厄尔尼诺导致 印尼橡胶单产显著下降9.4%，年产量同比下降11.3%至244万吨；对泰国橡胶单产的影响并不显著，近年来泰国国内橡胶数据出现的滞后和变化较大的现象主要与当局出于保护产业的考虑有关。2009年日胶指数大幅上涨100.42%至272.7日圆/千克，除了印尼减产的因素外，主要与当年泰国、印尼和 马来西亚三国组成的橡胶委员会实施出口减少计划有关，另外此次厄尔尼诺现象发生期间，月度产量依然遵循自身停开割的季节性变化规律，同比增幅并未有明显异动，且价格涨幅与历史年份相比无异，可见此次价格暴涨并非主要由厄尔尼诺引起。由于2005-2008年集中种植的橡胶树开始割胶，加之作为全球第一大天胶消费国的中国经济低位徘徊，汽车尤其是重卡的需求增速将明显放缓；基本面偏弱导致天胶市场持续低迷，厄尔尼诺可能发生的声音无疑给多头资金炒作带来了很好的题材，但从以上的分析来看，若厄尔尼诺现象强度表现一般的话，要提振市场仍需其他利多因素的配合。 

 

当前天胶基本面变化不大。供应上，新胶供应将逐步增加，割胶积极性尚未有明显好转；需求端，下游中大型轮胎厂整体开工情况良好，对原料多保持按需采购进度，且整体成品库存多在中低位，以销定产为主，销售压力不大。近期合成胶价格不断下行，现货价格窄幅整理。我们认为，短期厄尔尼诺炒作叠加保税区库存下降的利多，支撑沪胶强势上行，但主产国或会选择在新胶即将大量上市前的相对高位抛出库存，届时将拖累价格继续反弹。

 

2、白糖

 

白糖身处厄尔尼诺炒作的第二梯队。由于厄尔尼诺会影响巴西、印度和泰国等糖主产国的天气，因此会显著影响全球主产国的产量。由于甘蔗是多年生作物，天气的变 化会影响宿根蔗的出糖率，和新植蔗的播种。厄尔尼诺的发生会导致东南亚地区、印度和澳大利亚北部、巴西东北部发生干旱，巴西中南部降水增加。因此在厄尔尼诺发生年，印度、巴西东北部产糖区受干旱影响下一榨季甘蔗种植；同时导致巴西中南部降水增多，影响当年生甘蔗出糖率。

 

但目前来看，内外糖市继续呈现走势分化的局面，国际原糖价格持续低迷，随着巴西中南部地区陆续步入压榨高峰、加之印度食糖产量超预期增产、泰国食糖产量高于早期预估等因素，国际糖的供应压力和库存压力仍大；国内糖市虽已现调头态势，工业库存低位以及现货价挺限制下行空间，但市场仍缺实质利好，加之进口量集中，向上驱动仍显匮乏。未来看，若厄尔尼诺强度增加，国际糖价或受益题材出现好转，继而对国内糖价亦产生联动效应，而国内糖市若盼趋势性行情，除有赖外围 外，恐需等待9月榨季末前后，减产、天气等利多题材发酵。

3、大豆、玉米

 

厄尔尼诺对于南美巴西和阿根廷的影响区域和影响效果有所不同。巴西中北部地区由于厄尔尼诺发生会使得该地区降水减少，但阿根廷和巴西南部地区降水则会增加。从两国大豆种植区域来看，巴西中北部并不是该国大豆主产区，降水减少带来的影响则相对较小。阿根廷和巴西南部地区则是大豆的主要生产区域，降水偏多则对大 豆生长更为有利，有利于增加大豆产量。厄尔尼诺发生将给美国带来更多的降水，尤其美国南部的降水将会偏多。但美国大豆、玉米生产区域主要集中在中部地区， 从影响区域上看，厄尔尼诺发生对美国主产区的影响不明显。目前全球大豆、玉米的供给宽松格局仍是市场主要矛盾，熊市格局难改。厄尔尼诺对于这两种作物的影 响一是关注强度（降水过犹不及值得担忧）一是关注厄尔尼诺峰值产生时间。一旦产量受损，或带动整个油脂油料以及谷物板块。

 

4、其他

 

除了农产品，厄尔尼诺也可能波及其他大宗商品，例如铁矿石、铜的运输，房地产开工率下降对钢材需求的影响等（附：厄尔尼诺对钢材的影响体现在：1.厄尔尼诺会使我国雨带南移，导致北旱南涝，北方地区有可能出现极端高温，高温及降雨天气增多，将使得工地开工明显受阻，抑制对钢材的消费需求。2.厄尔尼诺冬季已形 成暖冬，北方冬季施工时间或变长）。

注:

所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！

 

 

（文章来源：期货日报）