FOMC声明称，近期全球经济和金融局势可能在一定程度上限制经济活动，可能会给短期通胀率造成进一步的下行压力，经济和就业市场风险仍然接近平衡状态，但密切关注海外局势的演变。

 

美联储主席耶伦在周四FOMC之后举行的新闻发布会上表示，仍然预计年底前加息。10月份仍然有行动的可能，美联储必要情况下可以召开特别记者会。对于海外局势，耶伦表示，美联储主要聚焦中国和其他新兴市场，并强调了对中国经济下行风险和决策能力的担忧。

 

 

 

本年度还将有两次FOMC会议，将分别于10月27-28日，以及12月15-16日举行。

 

三个理由致使美联储不加息

 

1、联邦基金基准利率期货隐含的9月加息概率已从一个月前的45%降至25%。如果9月加息，那很可能给市场造成很大动荡(超市场预期)，这与美联储加强市场沟通、减少市场波动的行事风格相悖。

 

2、通胀仍旧低于2%的目标。目前总CPI和PCE价格指数同比增速都只有0.3%左右；核心PCE价格指数同比增速只有1.3%，核心CPI虽有1.8%，但并无显著上行风险。在低通胀的背景下，美联储并不急于在这一两个月的时间里加息。

 

3、近期市场的动荡增加了更多不确定性，美联储副主席Fischer和纽约联储主席Dudley在八月底都提到的，需要进一步观察近期全球市场动荡对美国经济的影响。

 

 

这次不加息，要等到什么时候

 

目前，美股市场跟随全球股市，波动性突然爆发，大起大落逐渐成为常态。安联首席经济顾问埃利安指出，金融市场已经进入了“过山车”状态，而且更重要的是，这种波动性很可能还将持续相当一段时间。

 

这是美联储年内倒数第三次议息会议，在此之后，10月和12月还各有一次。德意志银行经济学家JoeLaVorgna表示，美联储实际上已在今年春天时错过了加息的最佳时机，美联储官员将会利用未来一个月检查美国及全球股市动荡对于实体经济的实际影响。如果美联储发现实体经济继续表现出回暖迹象，他们完全有可能在10月实施加息。

 

而高盛则认为，最近股市的抛售、公司借债成本的增加和美元走强造成了金融环境的紧张，这已经大致相当于美联储三次上调利率25个基点，这意味着美联储至少在12月以前都不会加息。

 

 

美联储为何能玩转A股？

 

有研究者指出，A股大牛市一般在美国进入加息周期1-2年后发生。美联储为何能玩转A股？

 

美联储远在大洋彼岸的美联储，为何能影响到A股走势？其中原因不外乎美联储加息将加速美元升值，从而影响人民币兑美元汇率；而人民币汇率的变化往往影响热钱的流向，从而影响中国央行的政策选择和我国A股市场走势。

 

从历史上看，人民币升值期间，美国加息往往是意味着A股牛市的开始。例如在2004-2006年期间，美联储为应对美国经济过热而连续加息14次，紧缩性的货币政策抑制了热钱的流入，国内较低的通胀也为央行放松货币提供了空间，在此情况下A股有了走牛的政策基础。此时对应的正是人民币兑美元汇率第一次“快速升值”的阶段。（资料来自陈同辉《人民币脱钩美元开始》）

 

而在2014年年底美联储退出QE，热钱持续流入的局面发生变化，中国国内的通胀压力开始缓解，2014年11月22日央行重启降息周期，在央行放松的货币政策驱动下，A股随后在2014年年底至15年上半年出现了大幅上涨的牛市行情。

 

不过，进入2015年下半年，累计的经济下行压力已经改写了人民币汇率的均衡价位，人民币贬值预期则改写了此前十余年间人民币升值期间“美国加息+中国央行宽松=A股牛市”的既定公式。就算我国央行已经多次降准降息，但现在的美元加息已成资本流出集结号，让包括中国在内的全球新兴市场为之震撼。

 

 

加息周期对大宗商品市场的影响

 

工业品强于贵金属？市场普遍看衰的大宗商品，其实在美联储加息周期中，表现也并不疲软。历次美联储加息周期当中，工业品铜、锌、原油价格全部上涨。不过，贵金属价格则明显受到美联储加息的抑制。在四次加息周期当中，仅在2004-2006年大宗商品超级牛市周期中黄金价格上涨，其他几个周期当中金银价格全部下跌或者持平。

 

对于大宗商品而言，本次美联储加息周期和以往最大的不同在于，当前全球大宗商品的主要需求国是中国，全球大宗商品需求的主导权第一次转移至主要储备货币国美国、欧洲及日本之外，特别是美国占当前大宗商品需求的比重已经大大减少。之前发达经济体的需求可以代表全球的需求，但当前主要看中国的脸色。

 

从过往历史看，美联储加息周期当中工业品强于贵金属，而目前这一逻辑可能依然有效，因当前中国已经进入增长的底部区间，而欧美经济已经处于复苏周期的右侧，工业品最困难的时期已经过去。

 

一旦美联储加息可能对全球市场产生的主要影响：

 

1、新兴市场在劫难逃

 

依赖海外资本弥补其经常项目赤字的发展中国家可能会因此面临麻烦，因为美国利率的上升或导致资本外流及外债负担加重。摩根士丹利在上个月的一份研究报告中将巴西、印尼、南非和土耳其列作最易受到美联储加息冲击的国家。瑞银将乌克兰、埃及也列入了最易受到冲击的经济体。

2、人民币无虞

 

对人民币造成的负面影响已经纳入到了中国央行展望当中。央行8月12日表示，加息不会导致人民币大幅贬值。三菱东京日联银行表示，美联储加息将消除人民币面临的一大不确定因素，或有助于稳定人民币汇率。反过来，人民币稳定了，汇市干预的必要性就小了，中国货币市场利率的稳定便也随之可以实现。

3、短期美债剧烈震荡

 

投资者今年投入安朔1-3年期美国国债ETF的资金多于所有其他上市交易的债券基金。周二，两年期美国国债价格大幅下挫，收益率飚创2011年以来的最高水平。如果人民一致认为会随美联储加息而走高的美元不升反降，则国际投资者的大量抛售将会进一步加大短期国债的跌幅。

4、金价短期受挫

 

在加息当月或之后的几周，黄金可能会受到非常短期的负面影响。然而，一旦不再受到加息影响，那么随着基本面的改善，金价到今年年底有望升至每盎司1200美元，到明年将升至1400美元。

 

 

(转自期货日报)