转自：私油会

　　导读

　　美豆在12月7日在没有任何预兆的情况下猛然拉升两天，直逼900美分沿线，正当大家普遍处于迷惑状态的时候，持续干旱可能影响最大主产区马托格罗索州的产量，机构纷纷下调先期乐观预期的1亿吨产量，如果干旱持续，巴西最大的几个主产州开始未来产量将受到不可逆转的影响，但随着巴西干旱地区及时的降雨缓解旱情，美豆开始了连续的回调，又重新直逼850美分沿线。因此借着圣诞节CBOT休市的时机，我们将梳理此次美豆反弹的时间轴以及背后的原因供大家参考。

　　巴西大豆主产区概况

　　巴西地区的种植情况比美国的更加复杂，加上资料较为有限，大多数人对巴西大豆的产区状况仍较模糊，因此借着这次巴西天气炒作特意做了一次梳理供大家参考。

　　巴西目前的的大豆种植主要分为以下3个，包括了巴西的南部和东南部地区，巴西的中西部地区以及巴西的北部和东北部地区。详细的产区气候和产量占比如表所示。

　　第一个主产区是巴西南部和东南部产区，此地属于潮湿的亚热带气候，气候适宜大豆的生长加上土壤肥力较好，南部和东南部产区一直是巴西大豆的传统重要产地，主产州包括了巴拉那州、圣卡塔琳娜州、南里奥格兰德州、米纳斯吉拉斯州以及圣保罗州等州。

　　另一个主产区是巴西的中西部产区。由于该区域主要为稀树热带草原，开荒较为方便，因此为巴西目前种植面积上升的主要地区，但草原土壤为强酸性且蓄肥能力较差， 所以单产的表现一直不进入人意。主要包括马托格罗索州、南马托格罗索州以及戈亚斯州等。在巴西政府允许按照配额开荒种田之后，由于大豆的种植效益较好，导致巴西中西部地区大豆种植面积迅速增加，产量也逐渐超过南部和东南部主产区， 成为巴西重要的大豆种植地区，该区域种植面积和产量均占巴西的45% 左右， 并且由于开荒，主要以大型的机械收割农场为主。图中画圈的区域就是巴西的中西部主产区，我们从图中可以看出巴西大豆种植主要的增长集中在中西部地区，因此后期巴西大豆面积增加与否需要密切关注巴西政府对于开荒扩田政策是否会加以限制，进而影响巴西大豆后期的产量增长。

　　第三个主要的种植区域是巴西的北部和东北部地区，这些地区的主产州主要包括郎多尼亚州、帕拉州、托坎廷斯州、马拉尼昂州、皮奥伊州以及巴伊亚州，大豆种植面积大约只占巴西大豆种植面积的7.5% ， 产量只占2.5% ，加上种植较为分散，因此北部和东北部产区不是巴西大豆产量研究的重点。

　　如果将各州的产量细分出来，我们可以发现巴西大豆生产的前五大州占到巴西大豆总产量的78%，这些州是马托格罗索州、巴拉那州、里奥格兰德州、戈亚斯州以及南马托格罗索州。他们对巴西大豆的产量起着举足轻重的作用。因此将关注的重点集中在这五个主产州足以能够覆盖巴西大豆生产的主要情况，而这回CBOT大豆的天气炒作也是从这五个州开始的。

　　圣诞节前CBOT多头大偷袭，突然钻出来的巴西天气炒作

　　正让我们先回顾下这次典型的天气炒作的过程，美豆在生柴法案炒作结束后开始连续收阴，并在12月16日盘中创下了11月24日以来的新低856美分，就当市场认为美豆将连续下跌并最终击穿850美分支撑时，盘尾的猛然拉起至864美分，开始了这一波美豆炒作巴西大豆天气的序幕。

　　巴西在16号之前，中西部地区和南部的部分地区已经出现了高温干旱的势头，但是市场并没有理会这些势头，毕竟高温在南美地区较为正常，但随着高温天气区域的扩大，市场开始有了零星巴西天气可能影响的消息，直到16号美豆接近850美分处时，南美产区的照片让市场一下点燃了做多的热情。

　　针对巴西产区不断出现了大面积豆田因为干旱而萎缩的图片放在网上，美豆开始了接连两天的大幅攀升，12月17日和18日两天，美豆两天涨幅接近4.5%，美豆再次逼近前期900美分关口，市场上的各大分析机构也在纷纷下调巴西的大豆201516的产量，有的机构开始分析干旱最终将影响巴西200—400万吨的产量。

　　就在市场认为美豆能一鼓作气涨到950美分时，天气预报显示巴西圣诞节前有较大的降雨，市场开始节前的缓慢回调。紫圈处的降雨带开始缓慢向巴西南部和中西部主产区移动，先前干旱较为严重的南马托格罗索州土壤墒情将有明显改善。

　　与此同时，巴西南部的高温天气也在降水的带动下出现了明显的减少，紫圈处的高温区域变化显示了这场降雨的威力，上图为12月22日时南美地区的温度图，下图为降雨后南美地区的温度图，巴西南部产区基本走出了干旱的阴影。

　　而从下图的巴西降雨往年对比图中可以看出，南马托格罗索州已经基本达到去年同期75%的降雨水平，而与最大主产州马托格罗索州和巴拉那州的降雨水平达到或者超过了正常年份的水平，土壤的墒情仍然是较好的，马托格罗索的照片也显示当前巴西最大主产州的走势依然良好，市场对于巴西产量巨幅下降的担心基本结束，因此，就像我们对于这波天气炒作开始做的预测一样，巴西大豆产量大幅下降的的可能性较低。而只有出现灾难性天气，巴西大豆的总产量才会低于9600万吨的去年同期水平，而目前来看巴西出现灾难性天气的几率几乎不存在，市场对于天气的炒作来得快，去的也会快。

    巴西天气与产量的关系

　　今我们统计了1930年以来的巴西降雨记录，我们可以发现巴西在每年的12月至次年的3月份降雨处于逐渐增加的水平，而自3月份之后，巴西的降雨逐渐降低直到12月重新开始增加，而雨水的增加期也正好和巴西大豆的生长时期不谋而合。因此如果排去掉由于农业技术进步而产生的自然增长率，那么低于平均增长的年份就可能与巴西地区大豆生长月份的降雨相挂钩。

　　在排除掉技术进步的因素后进行新的单产拟合，我们发现明显有几个低于平均值的单产的点，在收集了NOAA的旱年和涝年记录之后，我们可以发现几个低产的年份1977年，1979年，1987年以及1991年均是涝年，但都不是旱年，相反旱年却有几个高产年份，因此短期的干旱对于巴西大豆的单产影响从历史数据来看仍然是有限的，因此我们需要关注的是后期巴西政府对于开荒政策的限制以及拉尼娜年份巴西降雨过多可能对大豆产量产生的影响。

    市场关于巴西后期产量的预测

　　市场上的各家机构对于巴西的产量的后期看法有很多，有很多观点甚至相互矛盾，我们在此挑出一些有代表性的看法供大家参考。

　　（一）福斯通公司（FCStone）把2015/16年度巴西大豆产量预测数据从1.004亿吨下调到9880万吨，因为11月份中西部以及东部地区（比哈亚州、皮奥伊州、托坎廷斯州和马拉尼昂州，即MATopiBA地区）天气干燥。

　　（二）福斯通公司分析师Natalia Orlovicin称，虽然马托格罗索州和戈亚斯州的大豆单产潜力没有受到威胁，但是最大的威胁在Matopiba地区。虽然中西部的降雨量通常远远超过需求，降雨量低于平均水平并不一定会造成灾难，但是Matopiba地区并未出现过量降雨，眼下急需降雨。另外一家分析机构Celeres把大豆产量预测数据从9890万吨上调至1.018亿吨，因为播种面积高于预期。Celeres把大豆播种面积预测数据上调50万英亩，为8160万英亩，因为农户把头季玉米耕地改种上大豆。不过这仍低于福斯通公司的预测。由于巴西雷亚尔贬值，使得大豆比夏季玉米更有吸引力，促使农户选择种植大豆。虽然中西部和Matopiba地区存在一些问题，但是Celeres选择不显著改变单产数据。Celeres称，越来越多的农户把夏季玉米耕地改种上大豆，这意味着也将有更多的农户种植二季玉米。

　　（三）农业专家迈克-科尔多涅博士发布报告称，2015/16年度巴西大豆产量预测数据不变，仍为9900万吨。巴西东北地区仍未完成大豆播种工作，一些豆田还需要重播。

　　（四）Somar Meteorologia农学家和气象学家Marco AntoniodosSantos称，巴西2015/16年度大豆产量料低于政府机构预估，因该国中部至西部和东北部地区缺乏降雨。他称，巴西另一大豆主要产区--南部地区获得过多降雨，也将损及产量。

　　（五）dosSantos称，巴西国家商品公司（Conab）预计巴西2015/16年度大豆产量为1.025亿吨，但该预估料过高。巴西2015/16年度大豆播种基本完成，收割将在1月底开始。

　　（六）芝加哥咨询机构AGR Brasil称，2015/16年度巴西大豆产量预计为1.006亿吨，略高于早先预测的1.005亿吨。不过目前中西部地区的干燥天气已经导致大豆产量达到1.04亿吨的机会荡然无存。

　　后市行情分析展望

　　综上来看，巴西天气炒作由于缺乏实际的支撑，因此来的快去的也快，这次的过程可谓是一次典型的天气炒作流程，我们在此回顾总结仅供大家参考，方便大家在后期的天气炒作中能够找到相关的规律。在此感谢很多研究员伙伴对于巴西的数据和产地情况的支持。

　　巴西大豆的另一个炒作焦点在于巴西的物流以及罢工问题，我们将在后期巴西出现类似情况时会出巴西大豆那些事的第二期——物流和罢工情况的专题供大家进一步参考。