现货小幅反弹 市场波动续降
——上证50ETF期权周报(20160222)
一、一周市场回顾
(一)现货市场
上周,A股整体小幅反弹。截止上周五,上证综指收于2860.02点,上涨96.53点,涨幅为3.49%,深证成指收于10162.32点,上涨488.84点,涨幅为5.05%。
截止上周五,上证50ETF收于2.006,上涨0.038,涨幅为1.93%。日均成交量为2.45亿份,较前一周略有下降。
图1:上证50ETF收盘价及成交量历史走势图
数据来源:WIND 国海良时期货金融创新部
(二)期权市场
上周,50ETF期权总成交量为891760张,较前一周上升22%。其中认购期权成交量476447张,认沽期权成交量415313张。单日最高成交量为207993张(2016年2月16日)。
图2:上证50ETF期权一周成交量统计图
数据来源:WIND 国海良时期货金融创新部
截止上周五,50ETF期权总持仓量为588088张,其中认购期权持仓量为389665张,认沽期权持仓量为198423张。
图3:上证50ETF期权一周持仓量统计图
数据来源:WIND 国海良时期货金融创新部
上周,50ETF期权日成交量PCR(Put-Call Ratio即认沽期权成交量比认购期权成交量)波动较大,因受春节期间外围市场暴跌的影响,周一为1.03,虽然随后回落至0.73,但周五又反弹至一周最高点1.10,反映出目前市场上的整体情绪仍然不太乐观。
图4:上证50ETF期权一周日成交量PCR走势图
数据来源:WIND 国海良时期货金融创新部
二、波动率分析
(一)综合隐含波动率
上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率呈下降趋势,周一最高为35.36%,周五最低回落至26.17%。从其整体走势来看,截止上周五,目前的综合隐含波动率处于历史区间的19%分位数附近,且继续维持在20日移动平均线以下。
图5:上证50ETF期权综合隐含波动率一周走势图
数据来源:WIND 国海良时期货金融创新部
图6:上证50ETF期权综合隐含波动率历史走势图
数据来源:WIND 国海良时期货金融创新部
从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,隐含波动率低于20日、60日及120日三个周期的现货历史波动率,10日历史波动率下降速度较快。
图7:上证50ETF历史波动率与综合隐含波动率历史走势图
数据来源:WIND 国海良时期货金融创新部
(二)iVIX指数
上周,iVIX指数呈下降趋势,从周一的37.39下降至周五的32.22。
中国波指(iVIX指数)是由上海证券交易所发布,用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。
图8:iVIX指数走势图
数据来源:WIND 国海良时期货金融创新部
(三)隐含波动率微笑
以上周五收盘的数据来看,无论是认购期权隐含波动率,还是认沽期权隐含波动率,均呈现向右上方倾斜的形状,尤其是2月的认购和认沽期权。
图9:认购期权隐含波动率微笑曲线(2016年2月19日)
数据来源:WIND 国海良时期货金融创新部
图10:认沽期权隐含波动率微笑曲线(2016年2月19日)
数据来源:WIND 国海良时期货金融创新部
三、操作建议
(一)策略建议
上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率呈下降趋势,周一最高为35.36%,周五最低回落至26.17%。从其整体走势来看,截止上周五,目前的综合隐含波动率处于历史区间的19%分位数附近,且继续维持在20日移动平均线以下。
从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,截止上周五,隐含波动率低于20日、60日及120日三个周期的现货历史波动率,10日历史波动率下降速度较快。
上周的50ETF现货行情出现小幅反弹,但周五创新高的PCR(1.10)显示投资者对于未来一段时间的走势仍然不太乐观,故我们预计近期仍然以窄幅震荡行情为主,且隐含波动率继续维持在相对较低的位置。
综上所述,对于波动率交易者来说,建议近期仍然以观望为主,同时密切关注隐含波动率的走势,等待做多波动率的机会。
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研究员:张恪清
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