RU反套

核心问题依然是新旧胶的差异化，其最终的实现时间点应该在7-8月份，但是考虑到当前价差较小，在1000以下介入。当然，在供给侧改革的彻底性有所变化，橡胶个性上限制出口（6%不到）以及复工的刚需或会缩小新旧胶的价值差。加上9月的主力溢价，短期在1200以上再度扩大的可能性较小。

从基差的角度看，9月的升水已经开始不理性，盘中出现交割套空间，9月会出现反向溢价，或再利多此头寸。

短期建议在1200附近平仓，1000附近重新入场。

烯烃正套

主要是基于产业链结构的套利，此头寸的更多逻辑实现需要规避宏观对于品种的影响，市场当前恰恰在交易宏观，所以短期此头寸高位震荡为主，回落后重新入场。

考虑到5月合约升水于基准地，5月合约的上攻动能有限，而做多氛围中贴水的远月会有资金溢价，对此头寸会有反向影响。

评级说明：

★★★—逻辑正在演绎，按操作建议直接接入头寸；

★★  —逻辑存在但市场暂未交易这一逻辑，按操作建议等待入场，条件满足立即入场；

★—市场存在潜在逻辑，未来或将发生，投资者关注为主。

交割成本推算

华北粮目前交割成本1880。

国储轮换粮冲击市场后，预计拖累华北玉米价格回落，按照150元/吨较极限跌幅计算，C1605交割成本1730。

政策利空将落地(利空出尽)

传闻3月底4月初首批国储粮轮换将在关内投放，13年粮，800万吨左右。

C1605期价从接近1900迅速跌至1712点，认为已经兑现该利空消息冲击。

正式出台后，如果再无此前预期之外的利空，可理解为利空出尽。

若国储粮轮换到真正执行时，再度出现出库速度慢等问题，都将反过来利多盘面。

持仓显示老多认输离场 新多入场

技术上盯住3月11日关键K线

增仓创新低后减仓反弹，收于前一日结算价之上——空头砍仓的见底K线。

【免责声明】

本报告所列的所有信息均来源于已公开的资料。尽管我公司相信资料来源是可靠的，但我公司不对这些信息的准确性、完整性做任何保证。

本报告中所列的信息和所表达的意见与建议仅供参考，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。

本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、复制发布。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。