投资要点：

l  银行间固息国债利率曲线涨跌互现，其中1年固息期国债利率3.727%（+0.36BP），5年期4.016%（-0.45BP），10年期4.271%（+0.02BP)。信用债方面，3A企业债利率曲线整体上行。

l  期现价格方面，TF1409合约CTD券（140013.IB）收益率4.19%（+1.50BP），净价99.020（-0.09）；期货主力合约TF1409报收93.072（-0.11），涨幅-0.11%。以4.08%的资金成本计算，对应TF1409理论价为93.235。

l  评论：近期私募债再次出现兑付风险，下半年与明年将是该类债券兑付高峰。百城指数显示房屋成交量升价降，其原因是正是流动性缺乏引起厂商降价的资金回笼行为，此前东部一些城市的局部投机性房产放松政策，但存量过多的以及流动性收紧等主要问题仍然未得到本质解决，房地产真正企稳需待棚户区直购与央行松房贷政策的落实。外汇面，人民币再回贬值趋势，中美利差再回高位，利率曲线高位扁平，市场对于国内经济显示出较大担忧，二次探底概率增加，届时债市将重归牛市。

 国债期货日报20140729.docx